资产负债率骤降56个百分点，米格新材募资补流必要性存疑

乐居财经  严明会  1月11日消息，江苏米格新材料股份有限公司（以下简称“米格新材”）此前更新招股书。招股书显示，米格新材于2019年3月成立，是一家专业从事功能性碳基材料及制品研发、生产和销售的高新技术企业。报告期内聚焦于高温热场隔热碳材料领域，主要产品包括黏胶基/PAN基石墨软毡、石墨硬质复合毡等，广泛应用于光伏晶硅制造热场、半导体热场、粉末冶金热场等场景。2020年-2023年上半年，公司实现营收分别为1.36亿元、3.03亿元、4.39亿元和6,015.45万元，2020年-2022年复合增长率为79.58%。报告期内，米格新材取得归母净利润分别3138.12万元、6488.28万元、1.07亿元及5781.52万元。2020年-2022年，虽然公司净利润持续增长，但经营活动产生的现金流量净额却远低于净利润，各期分别为315.43万元、-78.53万元、-1.04亿元，可见米格新材净利润含金量较低。直到2023年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额才得以改善，达到5592.55万元，占净利润的比例为96.73%。对于2020年-2022年，公司经营现金流净额低于净利润，米格新材表示，主要是由于经营性应收项目和存货增加所致。报告期各期末，米格新材应收账款余额分别为6611.75万元、1.36亿元、2.54亿元及2.14亿元，逐年升高，2021年-2022年同比分别增长122.77%、44.76%。2020年-2022年，公司应收账款余额占营业收入的比例分别达48.61%、44.92%、57.97%，高于同行业可比公司应收账款占收入的比例。报告期内，米格新材经营性应收项目金额不断增加，2020年-2022年分别为4838.32万元、8959.43万元、1.96亿元。另外，米格新材存货同样不断增加，报告期各期存货账面价值分别为749.06万元、4,597.10万元、8,686.15万元和9,341.78万元，占用公司资金。截至2023年6月末，米格新材货币资金为1.93亿元，较2022年末下降了22.18%。不过，报告期末，其短债较少，合计为7,882.04万元，手握现金足以覆盖短债，且没有长期借款。期末流动负债为2.59亿元，流动资产为6.87亿元。乐居财经《预审IPO》注意到，报告期内，米格新材资产负债率出现骤跌，各期分别为81.14%、65.94%、23.14%、25.03%，2020年-2022年的两年时间内骤降了56个百分点。由此可见，米格新材资金较为充足，不过，在此情况下，其拟募集的5.02亿元中，除了扩产和研发中心建设，仍要拿出1亿元补充流动资金，米格新材IPO的合理性与必要性存疑。